Trenutnialuminijska industrijaušao je u novi obrazac „rigidnosti ponude + otpornosti potražnje“, a rast cijena podržavaju čvrsti fundamenti. Morgan Stanley predviđa da će cijene aluminija dostići 3250 dolara po toni u drugom kvartalu 2026. godine, s osnovnom logikom koja se vrti oko dvostrukih koristi jaza ponude i potražnje i makro okruženja.
Strana ponude: Širenje kapaciteta je ograničeno, elastičnost nastavlja opadati
Kineski kapacitet proizvodnje elektrolitičkog aluminija dostigao je plafon od 45 miliona tona, s operativnim kapacitetom od 43,897 miliona tona do 2025. godine i stopom iskorištenosti od 97,55%, gotovo na punom kapacitetu, uz samo oko 1 milion tona dodanog novog prostora.
Rast proizvodnih kapaciteta u inostranstvu je slab, sa prosječnom godišnjom stopom rasta od samo 1,5% od 2025. do 2027. godine. Evropa nastavlja smanjivati proizvodnju zbog visokih cijena električne energije, dok je Sjeverna Amerika ograničena u ekspanziji zbog konkurencije u energetskim centrima podataka zasnovanim na vještačkoj inteligenciji. Samo Indonezija i Bliski istok imaju mali porast, ali su ograničeni infrastrukturom.
Zelena transformacija i rastući troškovi električne energije podigli su prag industrije, povećavajući udio zelene električne energije u Kini i uvodeći tarife na ugljik u Evropskoj uniji, dodatno smanjujući životni prostor skupih proizvodnih kapaciteta.
Potražnja: Eksplozivna polja u razvoju, ukupni obim stalno raste
Prosječna godišnja stopa rasta globalne potražnje za aluminijem iznosi 2% -3%, a očekuje se da će do 2026. godine dostići 770-78 miliona tona. Nove oblasti poput vozila na novu energiju, fotonaponskog skladištenja energije i podatkovnih centara zasnovanih na vještačkoj inteligenciji postale su glavne pokretačke snage.
Povećanje stope penetracije vozila na nove izvore energije dovelo je do rasta potrošnje aluminija po vozilu (više od 30% veće od potrošnje vozila na gorivo), a godišnje povećanje instaliranog kapaciteta fotonaponskih sistema za više od 20% podržalo je potražnju za aluminijem. Potražnja u oblastima energetskih postrojenja i ambalaže stalno je pratila taj trend.
Udio direktnog legiranja aluminija s vodom povećan je na preko 90%, što smanjuje ponudu aluminijskih ingota na zalihama i pogoršava tešku tržišnu situaciju.
Makro i tržišni signali: višestruke pozitivne rezonancije
Očekivanje globalnog smanjenja kamatnih stopa je jasno, a pod trendom slabljenja američkog dolara, cijene aluminija denominirane u američkim dolarima imaju prirodnu podršku rastu.
Potražnja investitora za fizičkom imovinom raste, a obojeni metali, kao izbor za borbu protiv inflacije i diverzificiranu alokaciju imovine, privlače priliv kapitala.
Odnos cijene bakra i aluminija je na vrhu nedavnog raspona, što postaje važan pokazatelj za kasniji rast cijena aluminija.
Budući trendovi u industriji: Istaknute strukturne prilike
Jaz između ponude i potražnje postepeno se širi, a Morgan Stanley predviđa da će se nedostatak ponude manifestovati od 2026. godine nadalje, s globalnim zalihama na historijski niskim nivoima, što će dodatno pojačati elastičnost volatilnosti cijena.
Regionalna diferencijacija se intenzivira, jaz između ponude i potražnje u Kini se iz godine u godinu povećava, a ovisnost o uvozu se povećava, formirajući trgovinski tok „prekomorskih viškova aluminijskih ingota → Kina“.
Profit industrije koncentriran je u vodećim preduzećima sa zelenim energetskim resursima i prednostima u troškovima energije, dok se proizvodni kapaciteti pomjeraju prema regijama s niskim troškovima poput Indonezije i Bliskog istoka, ali napredak je sporiji od očekivanog.
Vrijeme objave: 19. decembar 2025.