Moody's je snizio izglede za američki suvereni kreditni rejting na negativan, što je izazvalo duboku zabrinutost na tržištu u vezi s otpornosti globalnog ekonomskog oporavka. Kao glavna pokretačka snaga potražnje za robom, očekivano ekonomsko usporavanje u Sjedinjenim Državama i pritisak fiskalnog deficita formirali su dvostruko supresivno djelovanje, što je rezultiralo značajnim kratkoročnim pritiskom na tržišta bakra i aluminija. Iako je pad indeksa američkog dolara pružio određenu podršku cijenama, intenziviranje kontradikcija između ponude i potražnje i ispreplitanje neizvjesnosti politike značajno su povećali volatilnost cijena metala.
Strana potražnje: Rezonancija između kontrakcije infrastrukture i opstrukcije izvoza.
Snižavanje kreditnog rejtinga SAD-a direktno utiče na očekivanja ulaganja u infrastrukturu, a prvobitno planirani račun za infrastrukturu od 500 milijardi dolara, koji je planirala Trumpova administracija, mogao bi biti prisiljen smanjiti, što bi rezultiralo smanjenjem potražnje za bakrom za građevinarstvo za 120.000 do 150.000 tona godišnje. Istovremeno, tarifna igra između Kine i Sjedinjenih Država nastavlja eskalirati, a kruže glasine da SAD planiraju uvesti carinu od 25% na uvoz bakra i aluminija. To će povećati troškove domaće proizvodnje u Sjedinjenim Državama i potisnuti potražnju za uvoznim prerađenim proizvodima kao što su aluminijski profili i bakrene cijevi. Ako se provedu protumjere EU, globalni tok trgovine aluminijem mogao bi se suočiti s restrukturiranjem, a kineski...izvoz aluminijau Evropu se može suočiti s dodatnim carinskim troškovima od 10%.
Strana ponude: Igra između smanjenja proizvodnje i njenog nastavka se intenzivira.
Poremećaji na strani ponude u rudnicima bakra se nastavljaju, pri čemu je proizvodnja čileanskog Codelca pala za 18% u odnosu na prethodnu godinu u prvom kvartalu, a peruanski rudnik bakra Las Bambas smanjio je proizvodnju za 30% zbog protesta zajednice. Međutim, završetak održavanja domaće topionice doveo je do povećanja proizvodnje rafiniranog bakra za 0,37% u aprilu u odnosu na prethodni mjesec. Što se tiče elektrolitičkog aluminija, nastavak rada hidroenergije u Yunnanu vratio je proizvodne kapacitete na 43,64 miliona tona. Međutim, oduzimanje dozvole za izvoz boksita Gvineji izazvalo je zabrinutost u vezi s opskrbom sirovinama, uzrokujući porast cijena aluminija za 12% u jednom danu i porast troškova na 17800 juana/toni. Vrijedi napomenuti da su se zalihe bakra na LME berzi povećale na 187000 tona, dok su zalihe aluminija i dalje na visokom nivou od 550000 tona. Implicitni pritisak na zalihe još nije u potpunosti otklonjen.
Troškovi i politika: Utjecaj energetske tranzicije na logiku određivanja cijena
Globalna energetska tranzicija ubrzava i slabi potražnju za tradicionalnim industrijskim metalima. Unapređenje mehanizma EU za tarife na ugljik dovelo je do povećanja troškova topljenja aluminija za 8-10%, a stopa rasta potražnje za aluminijem za fotonaponske sisteme mogla bi se smanjiti sa 25% na 15%. Povećanje proizvodnje škriljaste nafte u Sjedinjenim Državama smanjilo je troškove energije, a marginalni troškovni centar elektrolitičkog aluminija snižen je na 2500 dolara po toni. Međutim, pooštravanje politika zaštite okoliša moglo bi povećati kapitalne izdatke za nove građevinske projekte u inostranstvu. Na domaćem planu, politika za industriju recikliranih metala je ojačana, s ciljem povećanja udjela recikliranog bakra na 40% do 2025. godine, što bi dugoročno moglo preoblikovati globalni obrazac opskrbe bakrom.
Izgledi za budućnost: Strukturne prilike u uslovima rastuće volatilnosti.
Kratkoročne cijene bakra mogle bi testirati podršku na 77.500 juana/toni, pri čemu se glavni ugovor Shanghai Aluminuma fokusira na konkurenciju od 20.000 juana. Ako američka politika stimulisanja infrastrukture ne ispuni očekivanja, stopa rasta potražnje za bakrom u trećem kvartalu mogla bi se revidirati na 1,8%, a cijene aluminija suočit će se s rizikom pada troškova od 2.500-2.600 dolara po toni. Predlaže se da se obrati pažnja na dva glavna signala: 1) da li su zalihe bakra na LME berzi pale ispod 150.000 tona; 2) Da li se očekuje da će Federalne rezerve prijevremeno smanjiti kamatne stope zbog pogoršanja ekonomskih podataka. Industrijski sektor mora biti oprezan u pogledu rizika zaštite od rizika koje predstavljaju visoki nivoi zaliha. Investitori mogu obratiti pažnju na mogućnosti međusortne arbitraže i iskoristiti priliku za korekciju cijene bakra i aluminija.
Zaključak: Usidravanje industrijske logike u neizvjesnosti.
Snižavanje rejtinga je u suštini mikrokosmos neuspjeha globalnog ekonomskog upravljanja, a tržište bakra i aluminija prolazi kroz promjenu paradigme cijena od "otpornosti potražnje" do "kolapsa troškova". Investitori se moraju osloboditi zamke kratkoročne volatilnosti, fokusirati se na dugoročne trendove energetske transformacije i restrukturiranja lanca snabdijevanja te iskoristiti trgovačke prilike koje donose strukturne kontradikcije u volatilnosti.
Vrijeme objave: 23. maj 2025.